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土地财政、企业杠杆率与债务风险

作者:周彬,周彩 | 土地财政企业杠杆率过度负债债务风险

摘要:本文以2004—2016年沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,结合地级城市的土地出让等城市和宏观层面数据,试图捕捉土地财政与非金融类上市公司杠杆率的内在联系。研究发现,地方政府对土地财政的依存度增加会提高企业的过度负债概率,在依次引入可能对估计结果产生干扰的控制变量和使用工具变量方法缓解潜在的内生性问题的情况下,结论依然稳健。在此基础上,本文进一步研究了土地财政与企业偿债能力及持续发展能力的关系,发现土地财政依存度的增加会提高企业的短期偿债风险与未来偿债压力,同时降低过度负债企业的盈利与持续发展能力。这种现象在房地产抵押物价值较低地区企业、国有企业、东部地区企业等负债程度更高的企业中表现尤为明显。这对于进一步理解中国供给侧结构性改革背景下非金融企业的高杠杆现象与债务风险的防范化解提供了一个新的视角。

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财贸经济

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《财贸经济》是综合财经领域各个学科、国内外公开发行的学术期刊,由中国社会科学院主管、中国社会科学院财经战 略研究院主办。本刊贯彻党的基本路线、以经济建设和改革开放为中心,提倡“双百”方针,重点发表代表中国应用经济学最高水准、以重大理论和现实问题为研究 对象的优秀成果。 本刊论文选题广泛覆盖财政与税收、金融与货币、国际经济与贸易经济、城市与房地产、成本与价格、流通经济、产业经济、服务经济、旅游经济、信息与电子商务等领域,旨在探讨改革开放与经济建设中出现的新问题,推出新观点和新思路,为理论研究和实践决策服务。

 自1980年创刊以来,《财贸经济》始终坚持基础理论研究与应用对策研究相结合的原则,逐渐形成了权威性、理论性、实践 性、可读性的办刊特色,迄今已发表大量有重要影响的论文、研究报告,受到中央有关部门的重视和理论界、实务界人士的充分肯定。2008年,《财贸经济》被 列为中国社科院首批建设的“学术名刊”之一;2012年,《财贸经济》获得首批国家社科基金学术期刊资助。 近年来,《财贸经济》的影响力不断上升。在中国社会科学院评价中心发布的经济学类109种学术期刊中,本刊综合影响力排 在第8位;在CSSCI发布的最新统计中,本刊综合影响力在“经济学”大类排在第12位。2014年,本刊在人民大学“复印报刊资料”综合指数排在第1 位:(1)在“经济学学科期刊”全文转载排名中,本刊转载量位列第1位,转载率位列第2位,综合指数位列第1位;(2)在“应用经济学学科期刊”全文转载 排名中,本刊转载量位列第1位,转载率位列第1位,综合指数位列第1位。

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